贵金属重回上升通道 白银比黄金更具潜力

2019-07-18 11:17  评论 0 条

自去年下半年以来,上证综指和金价在触及262.70的两年低点后迅速反弹,尤其是在6月份,当时它们每月上涨10%,达到6年来的高点。"另一方面,继去年下半年的黄金浪潮之后,白银今年的跌幅越来越小,更不用说六年来的黄金高点了,这距离今年年初的峰值还有一段距离。然而,在过去的三个交易日里,白银连续上涨,特别是在周二晚上的半个小时内,而黄金仍在巩固之中。

实际利率下降,贵金属回归上升通道

从去年年底开始的金价上涨,实质上相当于美国实际利率的下降。为了追踪美国的长期实际利率,我们可以分为长期名义利率-通货膨胀率,其中长期名义利率相当于短期名义利率+短期利差。

首先,看看短期名义利率。自去年12月20日美联储从去年12月底起登陆以来,市场对一年期国债的收益率已从2.7降至目前的2以下,在刚刚结束的美联储主席国会的证词中,它还暗示美联储准备"采取适当行动"来支持美国当前的经济扩张。美联储在7月底降息已经是大势所趋,因此短期利率仍有下降的空间。

就长期利差而言,这符合市场对未来经济扩张的预期。自2008年金融危机以来,美国国内生产总值已经增长了10年,长期国债和长期国债之间的收益率差距已缩小到2008年金融危机以来的最低水平。在最低点,2年期和10年期国债的收益率只有10个基点,而一年期和10年期国债的收益率已经颠倒过来了。历史上有几次,美国利率的长期和短期利差伴随着美国经济下行周期的到来。我们观察到的另一个数据是美国的失业率。最新数据显示,美国失业率已降至3%。6%,低于金融危机前06年的失业率,历史数据显示,失业率的几个低点是美国股市下降趋势的开始,是美国经济下降趋势的开始。自2019年以来,欧洲和日本等发达经济体进入了衰退周期。今年上半年,全球14家央行纷纷降息,澳大利亚联邦储备委员会(AustranFederalReserve)连续两次将利率降至1%的历史最低水平。

最后,让我们来看看通货膨胀。一方面,欧佩克有足够的力量减产,目前的油价水平低于许多国家的均衡油价,此外,由于沙特阿拉伯上市,沙特阿拉伯需要高油价;第二,美国页岩油产量增长放缓,钻井平台数量持续下降。随着美国原油市场份额(56.67,-0.11,-0.19%)的增长,美国抑制油价的动机减弱。预计未来油价将小幅上涨,通胀不太可能回落。

这三个因素的结合是朝着黄金价格的方向发展(1424.64,1.34,0.09%),短期利率和长期利差处于周期的开始,因此我们认为贵金属将在未来回归上行通道。

与金银的价格相比,银的潜力大于金银的潜力。

通过对贵金属行情黄金历史数据的分析,我们发现,白银价格与黄金(黄金也是贵金属)之间的相关性比石油、大宗商品、经济数据甚至白银自身的供求平衡等更强。因此,我们通常使用金银比来帮助分析白银的价格。黄金与白银的比率自11年高位以来继续上升,目前已接近超过90的历史高点,1990年的峰值约为100,而近年来黄金与白银的比率在40至80之间波动。其次,在对以往数据的分析中,我们还发现,在黄金升值过程中,金银比普遍下降,也就是说,在贵金属牛市中,银的弹性大于黄金的弹性。

白银与黄金最大的区别在于,黄金只有避风港属性,而白银也有产业属性,虽然产业属性不会成为白银定价的中心,但它可以成为白银市场加速发展的催化剂。回到白银本身的供求状况,过去两年,白银需求出现反弹,而供应面略有下降,仍低于10年高点。

黄金的波动性继续扩大,其次是白银

上海、金、沪三市的30天历史波动率自17年来一直处于新低,价格波动也越来越小,尤其是自去年8月上市以来的最低波动率。"在基本面因素的影响下,市场变得活跃起来,上海、黄金的波动性在不久的将来也大大放大,在历史上,每次市场一开始,就不那么容易分散。它将持续至少半年左右。而每当市场开盘时,白银的波动性就会超过黄金的波动性,再加上上述有关黄金和白银价格的讨论,我相信这一次也不会缺席。

我们认为,这是美联储货币政策转向的拐点,降息周期将开启,叠加美国经济高位下跌,实际利率将进入下行通道,对应贵金属进入上行通道。"黄金和白银的价格创历史新高.在不断上涨的贵金属市场中,金银价格将处于低位,金银价格将有修复的空间,白银相对于黄金具有更大的潜力。市场波动性开始急剧扩大,各种黑天鹅事件对贵金属波动的影响也将加大。做好风险控制工作,也是今后不可忽视的重点。

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